食品饮料包装包含容器材料、容器成型、前道包装、后道包装，整个链条涉及上百种设备需求，下游应用涉及乳品、酒类、饮料、医药、化工等多个行业，随着对食品饮料安全重视度提升，对整线设备要求很高。

二、国内食品饮料包装设备行业拥有近千亿需求规模

2020 年我国食品包装机械行业营收约810亿元，同比增长9.28%，继2018年以来连续两年实现增长。对于包装设备大行业而言，灌装封口机、贴标打码机和捆扎包装机占比过半，是最主要的市场。

对于包装机械大行业而言，下游食品饮料包装机械市场占比过半，是主要的应用领域。从液态食品包装机械的下游需求来看，主要集中在乳品和酒类设备上，合计占比超过五成。

1）主要下游应用分析-乳制品：中国液体奶产销量逐年递增，我们认为下游市场仍有较大空间。另一方面，主要乳制品企业资本开支自2017年开始呈现快速增长，预计将为上游包装设备市场的增长提供强大动力。目前我国巴氏奶消费占液态奶市场的25%左右，而很多欧美发达国家巴氏奶占比超过80%。对于我国日益增长的液体奶市场而言，巴氏奶虽然体量不大，但增速要显著高于常温奶增速，因此从下游需求侧分析，我们认为巴氏奶的包装设备超洁净灌装封口系列产品将会有更大的空间。

2）主要下游应用分析–啤酒：从啤酒行业龙头企业的资本开支情况可以看出，继2012年左右行业资本开支到达顶点后，2018年左右行业资本开支下降至低谷，目前啤酒行业资本开支整体趋势向上。

3）主要下游应用分析–白酒：从白酒行业龙头企业的资本开支情况可以看出，贵州茅台、五粮液和泸州老窖等龙头企业自2011年开始资本开支上升明显，2019年开始新一轮上升，预计将进一步带动白酒行业上游产业的发展。高端酱香型白酒中的成分不仅会见光分解，还容易在常温环境中析出固态物质，好的包装不仅可以延长商品保质期还能避免客户的误解，提升产品的价值，因此在白酒生产工序中受到重视。近年来名酒企业纷纷推出技改项目，预计将进一步加快白酒生产线的智能化改造。我们认为白酒包装设备作为新的增量市场，对于行业是个巨大的发展机会。

三、国内龙头有望逐步实现进口替代

从各企业在国内包装设备市场的收入来看，永创智能和克朗斯的体量排名前二。其中克朗斯在高速灌装设备和整厂集成方面有较大优势，主要集中在乳品、酒类及碳酸饮料；而永创的单机设备销售收入更多，灌装整线收入增长较快，产品集中在乳品、酒类及固态食品。目前液态食品包装领域国外龙头仍具有明显的产品优势和品牌影响力，国内其他成规模的 公司主要是乐惠国际和中亚股份，乐惠国际主要以啤酒灌装生产线为主，中亚股份以乳业为主。

国内食品饮料包装设备头部企业保持稳定增长，其中永创智能在头部市场优势逐年提升， 2019年营收占市场前六营收总额的34%，与行业第二逐渐拉开差距。2020年，永创智能营业收入达到20.20亿元，同比增长7.96%，归母净利润同比增长73.13%。

剔除20年疫情因素，利乐和克朗斯2019年收入规模分别在115亿欧元和40亿欧元左右，液态食品包装领域进口替代空间大。随着国内龙头企业不断优化产品结构及产品链条的不断补全，我们预计在国内千亿市场下有望诞生收入体量在百亿以上的龙头。

综上，我们认为下游资本开支在向上，并有望持续，重点关注：永创智能、中亚股份。

6月2日行情预判

周二沪指早盘下探3580附近支撑位后回拉，午后翻红，收阳。沪市成交量再次温和放大，两市成交金额破万亿元；量是行情的上涨基础，短线仍会继续上行；市场涨多跌少，赚钱效应良好。若外围市场波动不大，预计周三大概率上攻，上方压力3670，下方支撑3600。

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